國家政策支持+股權(quán)激勵(lì)保障等多輪利好沖擊下，疊加板塊估值性價(jià)比高，龍頭企業(yè)迎來配置良機(jī)。

核心邏輯：

1、行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，龍頭企業(yè)直接受益

近年中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一直受到國家層面的高度重視，2015年至今已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布20余項(xiàng)國家層面的政策和文件，同時(shí)新冠疫情重塑中藥認(rèn)知，傳承與發(fā)揚(yáng)中醫(yī)藥成為主調(diào)。2021年下半年醫(yī)保目錄調(diào)整和中藥顆粒政策落地體現(xiàn)出國家對中藥的重視，新產(chǎn)品獲批加速，具備更高臨床價(jià)值、更強(qiáng)安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類，優(yōu)化行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，龍頭企業(yè)有望受益。

2、滲透率僅11%，市場發(fā)展?jié)摿薮?/p>

以中草藥保健品為例。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2018年我國保健品行業(yè)的零售總額為2473億元。其中，中草藥保健品行業(yè)零售額890.2億元，占比36%。我們預(yù)測我國中藥保健品行業(yè)市場規(guī)模未來五年CAGR為9%，到2024年達(dá)到1493億元。并且保健品滲透率還很低。根據(jù)IQVIA的數(shù)據(jù)顯示，我國保健品滲透率在11%-29%之間，而美國在30%-73%之間。與美國相比，我國的保健品滲透率普遍較低，市場發(fā)展?jié)摿︔^大。

3、估值具備性價(jià)比，向上空間打開

估值方面，截至2021年12月22日，中藥板塊2022年P(guān)E為33.7倍，低于醫(yī)藥生物整體行業(yè)的34.3倍，具備估值性價(jià)比。中藥品種、品牌、專利壁壘高,獨(dú)家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來多家中藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理得到改善，零售端營銷改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷售業(yè)績，2020年開始多家中藥上市公司出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，業(yè)績年增速要求集中在10-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開。